今年以来,量化私募产品取得不错业绩,其中,百亿以上规模量化私募平均收益率达7.22%。从超额收益来看,二季度也有所恢复,股票量化策略产品年内整体超额收益超过4%,其中中证1000指增策略表现好于中证500、沪深300指增策略。
由于近两年在震荡市中更出色的业绩表现,量化私募产品在渠道的关注度明显高于主观私募产品,逐步从“另类”进入“主流”产品货架。有机构认为,近两年的市场更适合持仓分散的量化私募产品,而持仓集中的主观多头产品在牛市中表现会更好。
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量化私募年内业绩突出
今年以来量化私募产品总体表现不错。朝阳永续数据显示,按照不同规模区间来划分,表现最好的是百亿量化私募,今年以来平均收益率为7.22%。
同时,今年二季度,量化私募产品的超额收益有所恢复。私募排排网数据显示,截至5月底,股票量化策略产品今年来整体超额收益为4.02%,其中,中证1000指增今年来整体超额收益为4.35%,沪深300指增、中证500指增产品今年来整体超额收益分别为3.87%、2.86%。
格上财富金樟投资研究员遇馨称,今年一季度,量化私募业绩表现一般,二季度以来整体超额表现不错。平均来看,规模大的量化私募表现更好一些,如百亿以上(选取10家业绩超过3年的500指增)量化私募超额收益约6%~7%,百亿以下(选取30家业绩超过1年的500指增)量化私募超额收益约3%~4%。
此外,好买基金数据显示,截至6月9日,今年以来量化私募500指增产品平均超额收益在4%左右,1000指增产品平均超额收益在6%左右。以500指增为例,不同规模区间的管理人近一年的平均超额收益都在落在4%~6%的区间内,业绩趋同性较高。
黑翼资产创始人邹倚天表示,从整个行业来看,2022年下半年,量化私募从上半年回撤压力中逐步走出,超额收益再度创新高。今年以来,市场风格比较极端,投资难度加大,超额收益比去年有所下降,不过大部分指增和全市场量化选股的年内超额收益为正。从产品收益来看,全市场量化选股和1000指增的超额表现普遍好于500指增。
大中型机构业绩更稳健
在经历2021年9月后的集体回撤后,近两年量化私募产品逐渐复苏。
“近两年市场风格聚焦中小盘,自2021年9月以来,多数300、500量化指增产品距离高点回撤仍在修复中,但1000指增、全市场选股等量化产品在今年一季度已创新高。”排排网财富合伙人项目负责人孙恩祥表示。
好买基金研究中心研究员张凯表示,大部分明星管理人在经历了2021年四季度的回撤后,在2022年通过对策略的迭代实现了超额的回归,在2022年以来风格波动频繁的市场下仍获取了不错的超额收益。
汇鸿汇升投资也认为,指数增强策略产品在2021年四季度遭遇了阿尔法和贝塔的双杀,陷入了长达一到两个季度的低谷期。这一现象主要是由于市场环境的变化和一些策略失灵导致的。但是,此后市场整体回暖,这些产品的业绩逐步回升。在2022年以及2023年上半年,许多量化私募产品脱颖而出。
启林投资称,从超额收益来看,指数增强策略自2021年9月经历回撤以来早创了新高;考虑到贝塔下跌,大部分产品也因为超额的积累而回到水面附近。
不同私募复苏情况各异。孙恩祥表示,经历2021年规模疯狂扩张的中小型量化私募回撤修复总体表现较差,而早在巅峰之前的百亿量化私募表现相对稳定,整体业绩回归明显。
遇馨坦言,以500指增的2021年9月为高点来看,目前创新高的不多,“百亿以上机构中,约1/3创新高”。
汇鸿汇升投资表示,今年以来量化私募的整体超额表现较过去几年有所下滑,截至6月初,全市场超额平均值约为3.12%,中位数约为3.35%。分规模来看,50亿元以上规模的量化私募超额收益平均值为4.25%,大幅跑赢量化私募的平均水平。
量化产品进入主流货架
由于近年来在震荡市中业绩稳定性更强,量化私募产品今年以来在渠道的销售情况好于主观多头产品。
“自2022年11月起,伴随各宽基指数大幅反弹,量化私募产品的销售迎来爆发式增长,销量远超主观多头。”孙恩祥称。
因诺资产称,主观投资主要进行多头交易,与之相对应的是量化多头或指数增强。2019年指数增强开始流行以来,无论是2019年~2021年的牛市,还是2022年的熊市,整体上都取得了稳定而不俗的超额收益,获得了市场的广泛认可。
对于量化销售好于主观的原因,稳博投资分析,一是从市场来看,2022年单边下跌,2023年震荡市,投资者不愿意配置多头类产品,而量化私募还有中性策略、CTA和多类复合策略产品,在偏熊市和震荡市仍有可能获得正回报;二是拿多头类策略比较,主观持股偏集中,而指增策略持股分散,这两年市场风格切换快,单一赛道或行业集中度高的话,很难获得收益,指增策略如果有稳定的超额,且超额可以覆盖指数下跌的话,仍有机会获得绝对正回报;三是从实际业绩看,大部分主观产品在2022年大幅下跌,而量化中性策略和一些复合策略产品依然有正回报,部分表现优异的指增产品也是正回报。
但遇馨表示,这需要分阶段看,例如,在震荡市中,很多量化私募持仓分散,对标指数,回撤相比会小一些;在大牛市下,主观私募可能弹性更好。“去年量化整体的表现相对回撤更小、波动率更低,因此更受欢迎。”
如今,量化产品在投资者心中的认知度大幅提升。邹倚天认为,随着管理人能力圈和投资人对量化策略认知度的双重提升,量化基金逐渐从“另类”进入“主流”产品货架。相比过去几年,量化私募产品在渠道的认可度也有了很大提升,关键还是业绩相对更具有竞争力。
(文章来源:中国基金报)
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